«МегаФон» поставил на M&A

Нет более напряженной задачи на российском телеком-рынке, чем строить практически нового оператора связи фиксированного ШПД . Угнаться за «Ростелекомом» практически нереально (особенно по числу контрактов), но есть шанс посостязаться с МТС и «ВымпелКом», которые, правда, начали региональную экспансию еще несколько лет назад. Даже несмотря на то, что к «строительству» единой компании в «интегрированном операторе связи» могут быть привлечены вполне боеспособные силы уже сложившихся рабочих групп, процесс всего равно идет медленно, неуверенно и «пробуксовывает»: практически все надо делать «с нуля». Этим сейчас и занимаются сотрудники компании «МегаФон».

Для начала определимся: акционеры «Меги» все понимают очень правильно — несмотря на развитие мобильного сегмента передачи данных, им крайне необходимо развивать полноценный спектр предложений для своих клиентов. Должен быть и мобильный интернет и фиксированный и каналы для IPTV и, возможно, спутниковый интернет, а также, МГ/МН сети, своя опорная сеть для передачи больших объемов информации и множество «шнурков» для подключения базовых станций, которые будут работать в сетях LTE. Реализуется это, конечно, для того, чтобы «было все свое»: маржинальность бизнеса связи постепенно снижается и если какой-то сегмент предоставления услуги в аренде, то это, временами, увеличивает ее себестоимость. А свое пусть и дороже, но есть органический рост и окупаемость, точнее ее сроки, всегда можно скорректировать — в любом случае, в ближайшее время, до массовой стройки LTE, надо заниматься чем-то другим, ведь сотовая связь уже находится в стадии насыщения и глобального роста именно этого рынка просто не будет. Кроме того, стоит вспомнить о программе «МегаФон» о развитии линий связи в небольших населенных пунктах — вполне может быть, что уже через пару лет компания сможет составить конкуренцию и «Ростелекому», у которого волокна разного типа набросано по стране крайне много и определенная часть из них физически даже не используется.

В этой связи задача по скупке региональных операторов, которую поставили перед операционным руководством оператора связи акционеры, выглядит вполне логичной. Дело в том, что за счет органического роста конкурентов не догнать: стоить, причем, это будет примерно сравнимых затрат с покупками (если проводить стройку), а эффект будет отложенный. Тем более что на маркетинговых инициативах можно будет «просадить» значительные финансовые средства даже без какой-либо отдачи. Уж операторам сотовой связи, которые никак не могут закончить гонку за абонентами, это должно быть хорошо известно. Да, конечно, можно слушать сторонних маркетологов, которые говорят о том, что привлечение абонента «с нуля» на региональном рынке стоит от 1,5 тыс. руб., но это только привлечение, а еще три раза по столько же будет стоить инфраструктура для его обслуживания. Таким образом, было принято решение «покупать все нормальное, что еще осталось» и строить с нуля там, где прикупить активы не получилось. Это вполне может случиться — карта страны в исполнении «Меги» будет как лоскутное одеяло первые пару лет. Но компании не привыкать — нечто подобное было в середине 2000х, когда сотовые активы тоже шагнули за МКАД.

Про критерии покупки в регионах я говорил уже неоднократно — повторяться смысла никакого нет. Надо только понимать, что тезисы о том, что «нам нужен только лидер рынка» или «прибыльная компания» цены под собой и смысла никакого не имеют. Покупают «тупо» то, что еще не приобрели более удачливые конкуренты — конечно, случаются и конкурсы и даже какие-то ценовые соревнования с МТС или «Ростелеком», но общей картины мира это не меняет: за последние несколько лет количество альтернативных операторов связи уменьшилось примерно на 80%. Банально не из чего особенно выбирать. По мнению многочисленных аналитиков, в России еще есть пара сотен телеком-активов «без особенных перспектив» со средней абонентской базой в 5-10 тыс. контрактов, куда можно записать, в том числе, и «придворные» операторы для властей целых регионов или отдельных городов. Их, часто по завышенной цене, крупным «федералам» и предлагают приобрести.

С одной стороны, продают бизнесмены, которые устали тащить этот рынок и готовы получить наличные за все свои предыдущие усилия, с другой — реализуют местные власти для того, чтобы далее развиваться уже «не на свои». В качестве оговариваемого бонуса — благосклонность местных властей при прокладке коммуникаций на будущее. То есть воздушки резать не будут и проверками докучать — тоже. За это не грех и переплатить. Кроме того, все эти активы надо будет приводить «в божеский вид» и «встроить» в нормальные бизнес-единицы: а здесь такой простор для «индивидуальных условий строительства» открывается перед ответственными руководителями в операторах связи, что дух захватывает. У них. Как не без гордости признавался мне один бывший вице-президент крупного оператора связи «за пару лет летних строек я стал весьма обеспеченным человеком» — и, примерно представляя уровень завышения цен на таких мероприятиях, я ему вполне верю. Но это совершенно отдельный вопрос. Давайте все-таки посмотрим на стратегию «Меги».

Чаще всего компания приобретает средненьких операторов связи, причем, явно переговоры идут со многими: кого-то «ломают» по цене, кому-то обещают взять на себя долговую нагрузку, где-то действуют «сбоку», заинтересовывая, к примеру, даже не акционеров, а основных кредиторов (ведь у нас нет операторов без долгов, в смысле средних и крупных операторов, это редкость). Все законно, все разрешено и есть даже результат. Вот только сделка с «Акадо» у «Меги» пока не получается — и уже даже не из-за цены, а из-за способов оплаты (не опцион, а оплата сразу), а также индивидуальных «плюшек» для руководства компании (кого оставить, кого катапультировать с «золотым» парашютом). Учитывая тот факт, что все реорганизации в компании отодвинуты «на весну», а приобретения новых операторов  именно со стороны «Акадо» идут совсем не в рамках утвержденной акционерами программы (покупают всякую мелочь и ведут переговоры весьма неторопливо), скорее всего, в январе сделка будет закрыта и «МегаФон» по итогам 1Q2012 сможет честно и вполне законно потеснить «Ростелеком» в столичном регионе.

Надо отметить, что у «МегаФон», в отличие от того же «ВымпелКом», деньги на покупку «регионалов» вполне есть — так что по скорости приобретения и по цене он может дать своим противникам даже некоторую фору. Вот только «ЭР-Телеком» «Меге» нельзя недооценивать — эти товарищи хоть и строят все сами, но в рынок там, где телеком-инфраструктуру сделали, цепляются мертвой хваткой и «отъедают» абонентов у всех действующих в регионе операторов.

Самое крайнее приобретение компании «МегаФон» — оператор «Югрател» в ХМАО. Кажется — глушь, даль и вообще непонятный актив. Вроде бы странное приобретение? Уверяю вас, что только на первый взгляд. Хант-Мансийский Автономный округ, конечно, это вам не столица России или не какой-нибудь мегаполис, денег там формально меньше. Однако, конкуренция практически нулевая — слишком велика стоимость организации «параллельной» инфраструктуры на месте. Поэтому если один оператор есть и его тарифы не сильно грабительские, то менять его вряд ли будут на другого. Кроме того, посмотрим внимательно: 2,41 млрд. руб. «МегаФон» заплатил за 100% акций компании «Югрател» совсем не за несколько десятков тысяч абонентов. И не за выручку в 879 млн. руб. (чистая прибыль, к слову, 129 млн. руб.). Совсем нет — он оплатил «входной билет» на лояльный рынок. Ведь кто продавал-то акции? Да, власти ХМАО (владеют 72,13% акций) и Сургута (27,87%). Ах, какая неожиданность. 🙂 Я так понимаю, что проблем с муниципальными заказами на услуги связи (телефония, доступ в Сеть, «беспроводка» и т.д.) у компании на будущее не будет. И никаких проблем с работой на рынке тоже. Это можно будет увидеть достаточно скоро — посмотрим по итогам первого квартала 2012 года на то, как там будет себя чувствовать местный «Ростелеком» и «Коминтел», которым владеет МТС. Думаю, их доли если и не упадут драматически, то уж точно не станут больше. Кстати, ARPU у пользователей «Югрател» огромный для этого рынка — 650 руб. Так что один абонент в этом северном регионе «стоит» как три в центральных регионах страны.

Еще одно недавнее приобретение — 100% акций компании «Лучше.net», которая оказывает услуги доступа в интернет и IPTV в Курске. Как мы понимаем, обычно абонентов IPTV у таких компаний кот наплакал, больше клиентов кабельного ТВ, но в релизах о покупках обычно выделяют эту категорию клиентов отдельно: считается, что они наиболее устойчивы от перехода к конкурентам и, заодно, это демонстрирует, что у свежего приобретения не совсем уж «убитая» «последняя миля» в регионе. Цена сделки здесь скромнее — 318 млн. руб. за 40 тыс. клиентов: это вполне разумно. Тем более что компания занимает 36% рынка ШПД («Ростелеком» — 11). Соединив этот свежеприобретенный актив с компанией «Инетэра», которую «Нет Бай Нет Холдинг» (NBN) прикупил еще «в прошлой жизни», когда не был частью «МегаФон» (это случилось в 2009 году), мы получаем половину рынка ШПД Курска. Не фонтан (население города всего 400 тыс. человек), но можно выпускать релиз о том, что в Курске компания стала «явным и единственным лидером» рынка, «значительно опередив всех конкурентов». В общем, дарю пиарщикам идею. 🙂 По сути, здесь использована другая тактика — вместо выхода на рынок «с нуля» значительно усилены свои же позиции за счет «прикупленных» юридических лиц.

Про покупку оператора «Находка Телеком» мы уже писали  и повторяться в этой связи какого-то смысла нет. Напомню только, что речь шла о сумме сделки в 196 млн. руб., но в приморье «МегаФон» придется сложно — там давно уже «окопались» МТС и «ВымпелКом», поэтому о легком вхождении на рынок речи в принципе не идет. Будет серьезная борьба, которая потребует инвестиций в инфраструктуру — так что призрачной надежде менеджмента «находки телеком» о том, что «МегаФон ничего не будет перестраивать под себя» сбыться не суждено. Будет. Со сменой руководства. Кроме того, в регионе вполне спокойно себя чувствует «Ростелеком», у которого 520 тыс. абонентов, но это совсем не грозная сила: скорее неповоротливая компания, с которой вполне реально бороться более проворным конкурентам. Аналогичная компания и с оператором «Чебнет» — приобретение «Интернет центр» и «Связьинформ» за 630 млн. руб. мы тоже разбирали. По этой сделке можно только отметить, что этот оператор достаточно серьезно опережает позиции «Ростелеком» (45% против 32%) и основная часть из его 60 тыс. абонентов подключена по Ethernet, а совсем не по ADSL.

Чего же ожидать в самом ближайшем будущем? Активной скупки операторами новых активов и весьма агрессивного поведения на этом рынке со стороны «МегаФон». У оператора есть деньги, силы и желание приобрести как можно больше операторов связи «под занавес» регионального раздела рынка фиксированного ШПД. Как я уже сказал выше, вполне серьезной заявкой на работу в масштабах всей страны будет приобретение «Акадо». В остальном же ценник на приобретаемые активы примерно определился — от 196 до 2,4 млрд. Это, конечно, очень широкий диапазон — скорее всего, все новые приобретения будут укладываться в схему «до миллиарда». Крупнее «свободные» активы остались только в Татарстане и Башкирии, но их пока явно продавать не готовы. Пока что (данные Ассоциации операторов телефонной связи) 60% рынка широкополосного доступа (ШПД) для физических лиц в России поделено между пятью крупными операторами. Из них «Ростелеком» контролирует 32%, МТС — 8,4%, «ВымпелКом» — 7,6%, «ЭР-Телеком» — 7,3%, «Акадо» — 4,1%. Только от усилий менеджмента «МегаФон» зависит займет ли эта компания свое место в ТОП-5 или ТОП-3 компаний с наибольшей абонентской базой на этом весьма непростом рынке.

Максим Букин   NAG.RU