Що означає крах FTX для ринку криптовалют

Коли засновник FTX Сем Бенкман-Фрід давав свідчення перед комітетом Сенату США в лютому — за кілька місяців до того, як його криптовалютна біржа зазнала краху під тягарем його власних фінансових злочинів — там також був професор юридичних досліджень і бізнес-етики Wharton Кевін Вербах.

Відповідаючи на запитання політиків про ризики, з якими стикаються споживачі на ринку криптовалют, Вербах виступив за покращення нормативно-правової бази та збільшення фінансування правоохоронних заходів для боротьби зі злочинністю в цифровому просторі. Бенкмен-Фрід також підтримав ідею посилення нагляду, хоча його коментарі комітету тепер здаються лицемірними. Колись оцінювана в 32 мільярди доларів FTX подала заяву про банкрутство після того, як наплив депозитів виявив глибоку діру в балансі, а Бенкмен-Фрід пішов у відставку через звинувачення в шахрайстві. Слухання в комітеті Палати представників США заплановано на грудень.

«Це досить шокуюче те, що сталося за останні кілька днів із крахом FTX, і я впевнений, що попереду ще багато чого», — сказав Вербах Wharton Business Daily на SiriusXM. «З точки зору ділової етики, це легко: не вчиняй шахрайства, не кради гроші клієнтів і не використовуй їх для різного роду особистих справ».

Вербах сказав, що цей інцидент викликає серйозніші питання про те, що відбувається на криптовалютних біржах і як їх слід регулювати, щоб захистити інвесторів. Конгрес розглядає ці питання протягом кількох років, і деякі законопроєкти очікують на розгляд, але справа FTX, ймовірно, «розпалить вогонь» під керівництвом політиків, щоб створити більш формальну та широку структуру регулювання, сказав він.

«Я думаю, що ця катастрофа — коли в США немає рамок і коли ці біржі створюються та стають дуже великими за кордоном — значно посилить тиск щодо ухвалення законодавства тут», — сказав Вербах.

Хто має юрисдикцію над криптовалютою?

Цифрові активи не зовсім нерегульовані, але офіційної структури на федеральному рівні немає. Професор пояснив, що Комісія з цінних паперів і бірж регулює будь-які інвестиції, які відповідають визначенню цінних паперів, і агентство вжило заходів проти шахрайських пропозицій криптовалют та інших цифрових активів. З усім тим, закони, що контролюють цінні папери, недостатньо розроблені для цифрових активів.

«SEC не хотіла чітко говорити про те, що саме робить токен криптовалюти або цифровий актив цінним папером», — сказав Вербах. «Вони неохоче кажуть: «Ось яскрава межа», тому що, я думаю, вони хвилюються, що коли вони це зроблять, усі намагатимуться трохи переступити цю межу».

Цифрові активи можуть регулюватися незалежною Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC), яка також вжила заходів проти деяких криптовалютних бірж у США та за кордоном. У 2021 році федеральний суд зобов’язав п’ять компаній, які керують закордонною біржею BitMEX, виплатити 100 мільйонів доларів після того, як CFTC висунула звинувачення в численних порушеннях.

Під час тих самих слухань комітету Сенату в лютому голова CFTC Ростін Бенам звернувся до Конгресу з проханням надати його агентству більший нагляд, заявивши, що воно «добре розташоване», щоб відігравати центральну роль. Але цифрові активи не завжди акуратно вписуються у відро товарів, сказав Вербах, що робить питання про те, хто має владу, ще більш неясним.

«Режим, який ми маємо для товарів, призначений для торгівлі товарами, які є майже повністю інституційними ринками», – сказав Вербах. «[Є] не так багато індивідуальних роздрібних інвесторів, які активно торгують товарами. [Є] багато індивідуальних роздрібних інвесторів, які активно торгують біткойнами та іншими цифровими активами. Отже, нам потрібен чіткий правовий режим, який надає будь-які регулятори — це здатність та інструменти для здійснення нагляду. Нам потрібні механізми, щоб забезпечити прозорість фірм і розкриття інформації».

Він також сказав, що регулює органам потрібно буде діяти агресивно, оскільки так багато криптовалютної діяльності, пов’язаної з американськими споживачами, відбувається за кордоном.

Проблема через кордон

Вербах очікує, що майбутнє принесе більшу глобальну співпрацю в регулюванні криптовалюти. У Європейському Союзі вже діють дві рамки, і з 2017 року професор проводив семінари у Wharton з регуляторами з усього світу, щоб сприяти неформальному діалогу. «Також справді потрібна координація щодо забезпечення виконання, щоб гарантувати, що країни не є безпечною гаванню, і що існує такий рівень глобальної співпраці», – сказав він.

Швидкий розпуск FTX потрапив у заголовки новин цього місяця, але ця компанія не єдина біржа, яку звинувачують у відволіканні інвесторів. Оскільки в просторі цифрових активів так багато непрозорих акторів, «ми не знаємо масштабу зараження. Ми насправді не знаємо, хто насправді має діру в балансі, яку вони покривають через FTX або через попередні вибухи», — сказав Вербах, згадуючи попередні крахи Celsius, Three Arrows Capital і Terra Luna.