Яндекс.Деньги придется положить в банк

В четверг, 29 сентября, вступил в силу закон «О национальной платежной системе», принятый в июне этого года. В соответствии с ним для продолжения предоставления услуг электронных платежей их операторам до 1 октября следующего года необходимо будет обрести статус кредитной организацией и получить лицензию от Банка России.

Попробуем понять, какие последствия данный шаг может иметь для бизнеса Яндекса. Для начала следует выяснить «цену вопроса». В соответствии с законом «О банках и банковской деятельности» минимальный размер уставного капитала небанковской кредитной организации (НКО), получающей лицензию на право осуществления переводов денежных средств без открытия банковских счетов и связанных с ними банковских операций, должен составлять 18 млн рублей. Для сравнения рассмотрим финансовые показатели Яндекса за первое полугодие:

Мы видим, что создание НКО не создаст для Яндекса никаких затруднений, так как объем свободных денежных средств компании значительно превышает возможные затраты на учреждение небанковской кредитной организации.

Вообще компания рассматривает три варианта действий, чтобы выполнить требования закона:

1. создание НКО, которое позволит ей продолжать текущую деятельность без существенных изменений;
2. покупка доли в одном из банков;
3. привлечение стратегического инвестора, который вложит средства в компанию.

На мой взгляд, оптимальным был бы первый вариант, так как он позволит сохранить контроль над данным направлением бизнеса. С другой стороны, это усилит надзорное давление на компанию, так как помимо контроля со стороны профильных ведомств добавится еще и надзор со стороны Банка России. Поэтому нельзя исключать варианта, при котором доля в Яндексе и контроль над проектом Яндекс.Деньги будут проданы стратегическому инвестору. Таким инвестором может стать крупный банк. В этом случае покупателю, скорее всего, не придется сталкиваться с трудностями, связанными с получением необходимых лицензий.

Нельзя также исключать сценарий покупки Яндексом кредитной организации. Компания накопила большой объем свободных денежных средств, которые пока не находят применения. В связи с этим покупка кредитной организации может стать стратегической инвестицией и источником дополнительного дохода от банковских услуг, а не только от электронных платежей. Вместе с тем компания и в этом случае столкнется с надзором со стороны Банка России. Кроме того, цена приобретения может оказаться выше возможных расходов на создание НКО. Менеджмент Яндекс. Денег ранее заявлял, что прорабатывается и этот вариант.

Доля комиссий от платежей в выручке Яндекса по итогам I полугодия 2011-го составила 173 млн рублей, или всего лишь 2% от общей выручки. Рост по сравнению с первым полугодием 2010-го составил 48%, притом что выручка от различных видов рекламных услуг за аналогичный период выросла в среднем более чем на 60%. Рассмотрим показатель в динамике:

Видно, что его доля в общей выручке невысока, хотя темпы роста очень неплохи. Дополнительными драйверами роста могут послужить введенная возможность оплачивать услуги рекламной службы Яндекс.Директ через Яндекс.Деньги, а также расширение сети партнеров платежного оператора за счет разработчиков онлайн-игр. Недавно было объявлено о сотрудничестве со студией Electronic Arts. По моим оценкам, суммарно эти факторы могут дать рост выручки от платежных комиссий на 50%. По итогам 2011 года она может составить порядка 400 млн рублей.

Тем не менее потеря данного сегмента в результате продажи, на мой взгляд, не будет иметь критического значения для Яндекса, если последний сочтет продолжение платежного бизнеса собственными силами чересчур затратным. Поэтому я расцениваю данную новость как нейтральную для компании и подтверждаю предыдущую целевую цену по акциям компании на уровне $21,53. Потенциал снижения от закрытия вторника 27 сентября составляет 18,3%.

Анастасия Бондаренко http://i-business.ru/